聯準會重啟降息：關鍵時刻與政策背景

勞動市場與通膨回落成為降息主要推手

2025年9月FOMC會議上，聯準會如市場預期宣布降息一碼（25個基點），這是自2022年升息循環結束後首次真正重啟寬鬆政策。聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）指出，近期勞動市場放緩、就業成長減速是本次政策轉向的主要驅動因素之一。

在點陣圖（Dot Plot）中，官員預測顯示2025年全年可能總計降息兩碼，代表今年底前仍具備進一步放寬貨幣政策的空間。

通膨下行趨勢穩定

近期公布的核心PCE物價指數年增率回落至2.3%，接近聯準會設定的2%通膨目標。這使決策者更有信心透過降息支持經濟成長，而不必擔憂再度引發通膨壓力。

聯準會與歐洲央行的政策分歧

與聯準會相比，歐洲央行（ECB）已在本輪降息循環中領先一步，自2024年中起已累計降息超過2%。然而，目前歐洲已接近利率下限，政策空間有限；相對之下，聯準會的利率仍高於4%，仍具備更大操作彈性。

此差異使美國在全球資金流動中更具吸引力，也強化了美元資產的投資價值。

歷史數據支持：降息後，美股表現可期

國泰投顧統計數據：一年平均上漲16%

根據國泰投顧研究，美國聯準會在歷史上每次重啟降息後，美股（以S&P 500為代表）平均在接下來一年內上漲16%；若排除經濟衰退的年份，漲幅更可達17%。

關鍵原因：

◆降息降低企業融資成本，刺激投資與資本支出。

◆降息提高估值空間（Valuation Expansion），尤其對成長型股票有利。

◆降息強化市場風險偏好，資金由債市轉向股市。

美股續創歷史新高的三大推力

1.降息預期：投資人普遍預期2025年底前至少降息兩碼，市場已提前反應。

2.企業財報強勁：2025年第二季企業獲利普遍優於預期，S&P 500中有超過75%公司超標。

3.資本支出與回購帶動股價：企業自由現金流增加，股票回購動能強勁。

財政政策同步發力：大而美法案（OBBBA）的市場影響

減稅＋折舊優惠＝企業自由現金流大增

2025年7月，美國國會通過了被稱為“大而美法案”（One Big, Beautiful Bill Act, OBBBA）的財政刺激方案，其中包含：

◆對家戶與企業減稅。

◆提供企業資本支出加速折舊與攤銷優惠。

◆鼓勵科技研發與綠能投資。

根據市場預估，科技巨頭（例如Apple、Nvidia、Microsoft等）將因此受惠，自由現金流有望在2025年增加逾600億美元，這為企業加碼股票回購與資本支出創造條件。

股票回購金額創新高

截至2025年9月，美國企業回購金額已突破8,000億美元，逼近2022年創下的歷史紀錄。這不僅支撐股價，也反映出企業對未來營運前景的信心。

美股七雄引領：資本支出與EPS雙雙成長

資本支出與企業獲利形成正循環

以美股“七雄”（Magnificent Seven）為代表的大型科技股，其資本支出今明兩年皆預估將達到雙位數成長。資本支出主要集中於以下幾個方向：

◆AI與雲端基礎建設擴張

◆晶片產能投資（如台積電、美光合作）

◆數位轉型與資料安全建設

這些投入將進一步提升企業競爭力與生產效率，並反映於每股盈餘(EPS）的穩健增長。

每股盈餘（EPS）2025年上看12%增長

根據市場預估，S&P 500整體企業EPS在2025年將年增12%以上，其中資訊科技與金融兩大板塊貢獻最多，分別受惠於數位化與利差穩定擴大。

投資布局建議：基金與產業配置策略

摩根士丹利關鍵股票基金的投資邏輯

摩根士丹利美國關鍵股票基金（Morgan Stanley US Focus Fund）採用量化分析與基本面研究並行的方法，在控制風險（維持Beta值接近市場水準）下尋求長期成長潛力。

配置重點：

◆產業上：目前以金融與資訊科技為主。

◆策略上：靈活調整於成長與價值型風格間切換。

◆股票挑選上：著重自由現金流穩健、ROE高、具產業龍頭地位者。

投資人建議

對一般投資人而言，可考慮透過主動型基金或ETF布局美股核心資產，並可根據自身風險承受能力，選擇配置科技、金融、消費與工業等成長性高的產業。

結語：政策轉折期的長線投資機會

聯準會在2025年重啟降息，標誌著貨幣政策由緊轉鬆，配合積極的財政政策與企業基本面改善，共同構成了推升美股的新一波動能。歷史數據顯示，這樣的環境下，美股一年後平均漲幅可達16%以上，特別是若排除衰退風險，投資回報表現更加可觀。

對投資人而言，當前正處於一個策略性資產配置的重要時刻。無論是透過主動型基金、ETF，或是聚焦於成長潛力高的產業龍頭企業，皆有望在這波政策與基本面共振的行情中受益。