全球工廠活動好轉：亞洲領先復甦，美國穩健，歐元區仍陷萎縮

球製造業景氣同步改善，復甦輪廓逐漸成形

標普全球（S&P Global）最新公布的製造業採購經理人指數顯示，上月全球工廠活動整體回溫，結束先前長時間的低迷狀態。PMI作為衡量製造業景氣的重要指標，以50為榮枯分界，數值高於50代表產業活動擴張，低於50則意味著萎縮。從最新數據來看，全球主要經濟體的製造業表現呈現出「亞洲領先、美國穩健、歐洲修復中」的結構性差異。

這一輪改善，發生在全球貨幣政策逐步轉向寬鬆預期、庫存調整接近尾聲，以及終端需求回溫的背景之下。尤其先前市場高度關注的美國加徵關稅衝擊，對全球製造業造成的負面影響，似乎已暫時告一段落，企業信心隨之回升。

亞洲製造業強勢擴張，成為全球復甦引擎
亞洲地區成為本波製造業回溫的最大亮點。台灣、日本、南韓與中國大陸的製造業PMI均站上或接近榮枯線之上，且多數創下近一年甚至多年新高，顯示區域內製造活動動能明顯轉強。

台灣、日本、南韓同步回升，需求端帶動明顯

台灣1月製造業PMI升至51.7，連續第二個月上升，並創下一年來最佳表現，顯示電子與出口導向產業持續復甦。日本方面，製造業PMI升至51.5，寫下2022年8月以來新高，主要受惠於來自美國與台灣等主要市場的需求回暖。標普全球市場財智的經濟副主管費德斯指出，日本企業回報產出與新訂單的改善程度，已達近四年之最，象徵日本製造業在2026年初重新站穩成長軌道。

南韓1月製造業PMI則升至51.2，為2024年8月以來最佳，半導體與出口相關產業回溫，是帶動指數上升的重要因素。至於中國大陸，RatingDog公布的製造業PMI達到50.3，創下去年10月以來新高，顯示製造業活動重返擴張區間。這個結果，某種程度反映中國正透過出口表現，抵銷國內消費仍顯疲弱的壓力。

美國製造業優於預期，政策不確定性暫時降溫

美國1月製造業PMI升至52.4，不僅高於市場預期的51.9，也創下去年10月以來新高，顯示美國製造業在高利率環境下仍具韌性。新訂單與產出指數同步改善，顯示企業對未來需求的信心回升。

值得注意的是，先前市場擔憂的貿易政策與關稅衝擊，短期內對製造業的負面影響似乎未進一步擴大。企業在庫存調整完成後，重新啟動補庫循環，使得製造業活動動能獲得支撐。這也有助於穩定全球供應鏈，對亞洲出口導向經濟體形成正向回饋。

歐元區仍陷萎縮，但結構性改善浮現

相較於亞洲與美國，歐元區製造業復甦步伐仍顯緩慢。1月歐元區製造業PMI為49.5，已連續第三個月低於50，顯示整體製造業活動仍處於萎縮區間。然而，與去年12月的48.8相比，已有明顯改善。

更值得關注的是，歐元區1月製造業產出指數回升至50.5，重新站上擴張區間，代表生產活動出現微幅成長。以主要成員國來看，德國工廠活動轉趨正向，生產指數擺脫去年底短暫萎縮，重返成長；法國的產出指數增幅，甚至創下近四年新高。

牛津經濟研究院資深經濟學家格瑞納尼指出，雖然目前仍難以斷言歐元區製造業已全面復甦，但1月PMI數據可能意味著，各國製造業成長率正逐漸趨於一致。然而，整體而言，歐洲製造業在年初仍處於停滯狀態，尚未看到盤整趨勢即將結束的明確訊號。

結語

整體來看，最新的製造業PMI數據顯示，全球製造業正逐步走出低谷，但復甦速度呈現明顯分化。亞洲製造業動能最為強勁，成為全球景氣回溫的主要推手；美國表現穩健，顯示內需與企業信心仍具支撐；歐元區則仍在修復階段，結構性改善雖已浮現，卻尚未全面轉強。

未來幾個月，全球製造業走勢仍將受到通膨變化、貨幣政策調整、地緣政治風險與貿易政策的不確定性影響。然而，從目前數據觀察，最悲觀的時刻或許已經過去，全球製造業正朝向溫和復甦的方向前進。