台灣央行為何遲遲不降息？

經濟表現仍屬穩健，政策需審慎評估

儘管美國已率先於2025年啟動降息，台灣央行卻在9月18日的第三季理監事會上，連續第六季維持政策利率不變，引發市場高度關注。央行在會後聲明中指出，主要考量包括以下幾點：

1.今年經濟成長穩健：受惠於電子資訊通信業（ICT）出口熱絡，預估全年經濟成長率達4.55%。

2.明年成長雖放緩但仍正向：預測2026年經濟成長率為2.68%，呈現溫和成長。

3.國際環境不確定性高：特別是美國經貿政策、全球供應鏈重組、地緣政治等因素，仍需謹慎應對。

央行總裁楊金龍強調，穩健的經濟基礎讓央行有空間維持現行利率水準，避免過早釋出過度寬鬆訊號，進一步推升資產價格或引發金融不穩定風險。

通膨數據並非唯一指標

傳統上，CPI為判斷是否降息的重要參考依據之一。過去楊金龍曾表示，若CPI年增率降至1.5%以下，才可能啟動降息。不過此次他明確指出：

「市場變動太大，若仍僵固地依循1.5%的標準，反而限制政策靈活性。」

根據央行預估：

◆2025年CPI與核心CPI年增率分別為 1.75% 與 1.67%

◆2026年預測將降至 1.66% 與 1.64%

雖然已接近1.5%門檻，但楊金龍認為，「僅看通膨」太過片面。若出口表現惡化、就業市場疲弱等情況發生，將構成更強烈的降息理由。

美國聯準會降息對台灣的啟示

美國為何降息？

美國聯準會在今年下半年降息1碼（0.25個百分點），其背後考量並非通膨數據放緩，而是：

◆勞動市場降溫：失業率略升，職缺減少

◆經濟下行風險升高：消費與企業投資成長放緩

◆通膨雖仍高，但壓力趨緩：讓聯準會有空間「先發制人」

這顯示出一個訊號：貨幣政策要先於經濟惡化之前啟動，才能發揮穩定作用。

對台灣的影響與挑戰

楊金龍表示，若美國對等關稅與232條款對台灣不利，可能導致兩大支柱產業：

1.電子資通訊業

2.傳統產業（如鋼鐵、機械、紡織等）

同時出現出口衰退，將對整體經濟造成衝擊。在這種情況下，即便通膨尚未完全回落，央行也需預做準備，適時啟動降息。

台灣內部壓力：產業M型化與房貸熱潮

傳統產業受關稅衝擊，出口疲弱

雖然整體GDP成長強勁，但這來自於電子業的強勁表現，傳統產業卻面臨嚴峻挑戰：

◆出口表現疲弱

◆減班休息人數增加

◆國際競爭與關稅壓力日益加重

這種結構性問題導致台灣經濟出現「M型化」現象，即強者愈強、弱者愈弱。若產業失衡擴大，也將促使央行提前干預。

銀行房貸爆量，新青安成雙面刃

在房市方面，政府推出新青年安心成家貸款（新青安）計畫後，申請案量激增，使銀行端出現：

◆房貸排撥延遲

◆資金調度壓力增加

◆房價出現結構性上漲

央行為此祭出兩大應對策略：

1.公開市場操作釋出資金：穩定市場流動性

2.放寬不動產貸款管理彈性：讓銀行可更彈性因應貸款需求

這些措施雖屬「適度寬鬆」，但仍未達到全面降息程度，顯示央行希望保持政策彈性，而非一次性放鬆。

當前利率政策的走向與可能時點

政策彈性取代指標僵固

楊金龍的言論透露出政策轉向的兩大訊號：

◆拋棄絕對CPI標準：強調通膨只是參考，需看整體經濟環境

◆強調提前因應：不等產業出現大幅衰退，貨幣政策就應超前部署

因此，未來若出現以下情況之一，降息機率將大幅上升：

1.美國持續降息，美元走弱影響新台幣升值

2.出口成長放緩，尤其是電子業與傳產同時下行

3.CPI接近或跌破1.5%，同時內需疲弱

4.國際政經不穩，投資與消費信心大幅下降

可能的降息時點？

根據目前資料推估，2026年上半年有可能成為央行首度降息的窗口期，尤其是：

◆美國若連續降息兩次以上

◆台灣出口出現負成長

◆企業開始縮減投資、消費者信心下降

此時若再維持高利率，恐將壓抑本已脆弱的內需動能。

結語：降息不只是數據問題，更是政策智慧的體現

在過去，通膨數據往往是央行調整利率的主要參考依據，但從2025年的全球情勢來看，貨幣政策正進入一個多面向、需高度靈活因應的時代。

台灣央行選擇維持利率不變，不代表對經濟前景樂觀，而是基於對當前穩健成長的肯定與對未來風險的審慎評估。同時也強調，未來政策將不再依賴單一指標，而是根據整體經濟環境與產業動態靈活調整。

面對國際競爭、關稅政策與結構性經濟問題，央行若能「搶先一步」，在適當時機啟動降息，不僅可緩解實體經濟壓力，也能避免金融市場波動，維持台灣經濟的長期穩定。