亞洲製造業陷入寒冬：關稅與需求雙重夾擊

全球需求放緩：製造業景氣普遍低迷

自2024年下半年以來，全球經濟復甦動能明顯減弱。尤其以中國市場為代表的亞洲內需持續走軟，加上美國為壓制貿易逆差而再度施行關稅報復政策，亞洲多國製造業活動受到嚴重打擊。

標普全球（S&P Global）於10月1日公布2025年9月的製造業採購經理人指數（PMI）數據，顯示多數亞洲主要製造大國景氣指標持續位於50以下，意味製造業處於萎縮狀態。PMI是一項領先指標，低於50代表製造業活動萎縮，高於50則表示擴張。

9月的數據為自2024年8月7日川普政府實施對等關稅政策以來，首度全面反映該政策對實體經濟的實際影響。

各國製造業PMI一覽：全面走弱

台灣：出口型經濟體首當其衝

台灣9月PMI從8月的47.4進一步下降至46.8，創下2025年來最低點，顯示受到美國加徵關稅後，台灣出口需求遭到嚴重壓抑。尤其半導體產業，長期以來是台灣經濟命脈，但由於全球供應鏈調整與中美科技脫鉤，需求急凍，導致廠商對未來持悲觀態度。

不僅出口受挫，內需消費也無法有效支撐產出，加上庫存水位偏高，使企業傾向減少新訂單、延後設備投資。

日本：產出與新訂單同步萎縮

日本9月PMI也從前月的49.7下滑至48.5，降幅為半年來最大。標普分析指出，日本製造業下滑的主因是內需與外需同步惡化，尤其出口新訂單出現明顯下滑，導致整體產出隨之減少。

由於日本製造業高度仰賴出口市場，特別是對中國與美國的出口，此波貿易摩擦與全球需求減弱，無疑對企業信心與資本支出造成重大打擊。

中國：六連跌，創下近年最長萎縮期

中國的製造業PMI則為49.8，連續第六個月低於50榮枯線，創下自2019年以來最長的萎縮紀錄。中國內需疲弱，是主因之一；其次是外部市場對中國商品的需求也呈下降趨勢。

尤其在美中貿易關係未改善的情況下，加徵關稅使得中國製造業的出口成本上升，失去價格競爭力。同時，中國國內房地產與基礎建設投資放緩，使原物料與工業產品的需求同步下降。

經濟研究機構凱投宏觀（Capital Economics）的新興市場經濟學家坦頓指出：「整體來看，多數亞洲國家的製造業在短期內恐難以復甦。考量成長放緩與通膨受控，預期區域央行將持續實施寬鬆貨幣政策。」

馬來西亞與菲律賓：同步跌破榮枯線

馬來西亞與菲律賓同樣顯示製造業景氣放緩的訊號。馬來西亞長期仰賴電子與電機出口，但在美國市場收縮的情況下，也難以倖免。菲律賓9月PMI首次跌破50，也突顯區域中小型經濟體對外部環境的高依賴性。

印尼與泰國：維持擴張但動能趨緩

相比之下，印尼與泰國雖維持PMI高於50，但擴張速度已明顯趨緩。印尼9月PMI略為下滑，但仍在擴張區間，主因為國內市場仍有一定支撐。泰國則受惠於旅遊業復甦與部分製造回流效應，但同樣面臨出口訂單下降的壓力。

唯一亮點：南韓製造業重回擴張區間

新訂單成長帶動景氣回溫

南韓9月PMI為50.7，是自2025年1月以來首度站上50以上，象徵製造業景氣重返擴張區間。標普指出，這一轉變主要受到三月以來新訂單首度出現成長，加上企業擴大招募人力所帶動。

雖然南韓短期內表現優於其他亞洲國家，但專家指出，該國的出口高度依賴美國市場，前景仍與貿易談判結果密切相關。

美韓談判進展停滯，未來仍存隱憂

目前南韓與美國正就關稅進行艱難談判。美方原本同意將南韓輸美產品關稅從25%降至15%，條件是南韓須對美國進行高達3,500億美元的直接投資。但南韓擔憂大規模資本外流將導致外匯存底不足，雙方談判陷入僵局。

若無法達成協議，南韓製造業恐再次受到衝擊。

亞洲央行如何應對製造業衰退？

寬鬆貨幣政策或成主軸

在製造業景氣普遍低迷的背景下，市場普遍預期亞洲主要央行將進一步鬆綁貨幣政策。考量通膨壓力緩解，央行有更大空間調降利率或推動流動性政策，以刺激內需與投資。

以台灣與中國為例，雙方央行近期皆釋出維穩市場訊號。台灣央行已連續三季按兵不動，保留未來調整利率的彈性；中國則持續透過逆回購與降準措施釋放流動性。

財政政策亦將扮演關鍵角色

除了貨幣政策，財政支出將成為刺激製造業的另一支柱。包括基礎建設投資、產業補貼與出口退稅等措施，皆是政府可以快速推動的策略。

不過，若全球貿易持續處於緊張狀態，即使內部刺激政策到位，效果仍可能受限。

總結：從低谷中尋找新契機

亞洲製造業正在經歷一場深層結構性調整。短期內，來自美國對等關稅、中國內需疲軟與全球景氣放緩所造成的萎縮壓力仍將持續。但危機之中，也潛藏著轉機。

若能在政策、產業與人才三方面同步升級，亞洲製造業仍有機會重建新競爭優勢，從全球製造基地轉型為全球創新中心。

2025年的PMI低點，或許正是另一個長期成長週期的起點。亞洲各國必須抓住這次重構契機，讓製造業不再只是「生產引擎」，而成為未來科技與經濟韌性的核心支柱。